【建材網】申萬研究2011年投資策略會舉行。申萬分析師林開盛在會上發布2011年基礎化工行業投資策略報告，報告題為“立足長期成長，關注毛利提升”。
　　
　　報告摘要：
　　
　　長中短線相結合，同時關注成長股和毛利提升的周期股。放眼長期，我們認為化工“十二五”規劃的出臺將會帶來主題性投資機會，“十二五”期間一批符合規劃方向的公司有望迅速成長壯大;聚焦中期，MDI和玻纖行業供需改善將顯著提升毛利;關注短期，原油和農產品(000061)漲價可能產生傳導效應和替代效應，其中染料較為受益。
　　
　　長期主線：關注“十二五”規劃下的成長空間。根據化工“十二五”規劃的六大任務，我們建議重點關注四個方向：新材料、資源整合、節能環保和精細化工。其中我們較看好有望于明年上半年實現芳綸1414國產化的煙臺氨綸(002254)和可能成為四川省馬邊磷礦整合主體的天原集團(002386)。
　　
　　中期主線：供需改善支撐毛利提升。對于化工周期品，供需仍然是關鍵要素。未來兩年全球MDI擴產速度放緩，需求恢復，價格有望逐步提升;10和11年玻纖產能增速僅為18%和10%，遠低于過去幾年30%的產能增速，而10和11年需求增速有望達到25%和15%，存在顯著的供需缺口。
　　
　　短期主線：商品價格上漲帶動盈利變化。我們將商品價格上漲的主線分為兩條：原油和農產品。寡頭壟斷的染料行業將受益于原油的傳導效應，06-09年浙江龍盛(600352)的毛利率在08年達到峰值;另外油價上漲可能使得我國以煤為原料的BDO、PVC和乙二醇階段性受益。糧食價格上漲將帶動化肥景氣度走高，棉花價格上漲則有望推升滌綸盈利水平。
　　
　　投資策略：長期成長和毛利提升結合。綜合考慮長中短三條主線，重點推薦煙臺氨綸(新材料)、天原集團(資源整合)、煙臺萬華(600309)(供需向好)、中國玻纖(600176)(供需向好)和浙江龍盛(受益原油漲價)。